Nu begynder nedtællingen – SAS-aktiens sidste 24 timer er indledt

Så er der sat en slutdato på SAS' tid som børsnoteret virksomhed. Allerede tirsdag, når aktiemarkedet lukker, forsvinder SAS fra børslisterne. »Det er i den grad historisk. Det er lidt, som om det skærer i hjertet, efter at jeg har kigget på den her aktie siden 2005,« siger aktiechef i Sydbank Jacob Pedersen, der i næsten to årtier har fulgt luftfartsaktien, der har haft et omtumlet forløb. De sidste SAS-aktier er samlet godt 100 millioner kroner værd og langt fra storhedstiden fra før finanskrisen, coronapandemien og alt det andet, som har kostet SAS-investorerne dyrt. Bedst så det ud fredag den 6. juni 2007, hvor luftfartsselskabets markedsværdi toppede med 21,1 milliarder danske kroner »Det har i de seneste år ikke været en folkeaktie, som det var tidligere. Siden finanskrisen har markedsværdien ligget mellem to til syv milliarder kroner. I den forstand er det længe siden, at SAS var et stort børsnoteret selskab, selvom SAS har påkaldt sig masser af interesse, som desværre mest har været negativt,« siger Jacob Pedersen. SAS blev dannet i 1946, men faktisk går tiden som børsnoteret virksomhed længere tilbage. Aktier i forløberen Det Danske Luftfartselskab kunne første gang købes og sælges på børsen i 1924. Selskabet var det aktiv, som Danmark skød ind, da de tre skandinaviske lande kort efter Anden Verdenskrig stiftede det fælles luftfartsselskab. De tre delte ejerskabet indtil 2001, hvor SAS blev børsnoteret, og 50 procent af selskabet blev købt af private aktionærer. Igennem store forandringer Men nu er det igen tid til at blive afnoteret. Vejen mod SAS' farvel til fondsbørsen begyndte for mere end to år siden. Her meddelte det kriseramte luftfartsselskab, at der var behov for en omfattende rekonstruktion af selskabet. Det betød nye overenskomster, nye aftaler med kreditorer og et nyt stort indskud af kapital. SAS gik ind i den amerikanske konkursproces chapter 11, som har fået kreditorer til at eftergive gæld i stor stil. Ud af det hele kommer et nyt luftfartsselskab med lavere gæld, bedre aftaler med leverandører og mere konkurrencedygtige overenskomster. Men det betyder også et farvel til alle de gamle ejere, som får nulstillet deres aktier. Ind kommer i stedet et konsortium bestående af kapitalfonden Castlelake, luftfartsselskabet Air France-KLM, Lind Invest med den danske erhvervsmand Henrik Lind i spidsen og den danske stat. På trods af adskillige meddelelser fra SAS om, at aktien var på vej til at blive værdiløs, har der fortsat været handel i det efterhånden lille børsselskab. »Man har haft lang tid til at sælge dem. Jeg har i lang tid skrevet, at den ville blive værdiløs, og jeg har længe undret mig over, hvorfor den stadig har værdi,« siger Jacob Pedersen. Hvorfor værdiløse? Årsagen til, at de gamle aktionærer kommer til at stå tomhændet tilbage, er, at selskabet ikke blot får skudt ny kapital ind, men også har gennemgået en konkursproces, hvor de gamle aktionærer stod sidst i rækken af dem, som skulle have penge. Det endte med, at alt blev ædt af andre kreditorer, og derfor er aktierne værdiløse, når SAS forlader fondsbørsen. Alt det sker efter næsten to årtier med striber af negative hændelser. Først og fremmest ramte finanskrisen og coronapandemien hårdt. Men selskabet har også været hæmmet af højere lønudgifter og mindre effektive rutesammensætninger end konkurrenterne. SAS var på randen af konkurs tilbage i 2012, men var faktisk begyndt at klare sig godt, indtil coronatiden fjernede den sidste mulighed for at overleve uden nye kapitalindskud. »Det er værd at hæfte sig ved, at SAS laver overskud i de sidste fem år op til coronapandemien. Det glemmer man nogle gange, selvom det ikke er ret mange gange, at jeg har tænkt, at SAS lignede en vinder i den her industri,« siger Jacob Pedersen. Konkursprocessen fortsætter lidt endnu En anden skelsættende begivenhed indtræffer ved månedens udgang, når SAS efter planen skifter alliance til Air France-KLMs SkyTeam og væk fra Star Alliance, som SAS selv var med til at stifte. »Netop det, at man starter med et blankt stykke papir efter den metaltræthed, som var kommet i Star Alliance, bør være noget, som man kan udnytte til at få styrket indtjeningen,« siger Jacob Pedersen. Sidste del af den store rekonstruktion bliver endeligt afsluttet, når SAS forlader chapter 11-processen i USA. Det regnes som en formalitet. »Ideen med at gå igennem chapter 11-processen er, at almindelige rejsende ikke skulle mærke det, og det tror jeg ikke, de kommer til. Nu kommer der nye ejere, og de skal nu få SAS ud af konkursprocessen, hvilket burde blive rent proforma,« siger Jacob Pedersen. Når konkursprocessen er afsluttet, vil SAS også offentliggøre, hvem der kommer til at sidde i den nydannede bestyrelse for luftfartsselskabet. Jacob Pedersen siger, at der er en mulighed for, at SAS kommer tilbage på børsen. Men så skal Air France-KLMs plan om at overtage majoriteten i SAS – som Berlingske tidligere har omtalt – slå helt fejl. »Plan A er, at Air France-KLM skal overtage Castlelakes aktier og blive majoritetsaktionær i SAS. Lykkes det, kommer SAS ikke tilbage, men bliver til et datterselskab i Air France-KLM-koncernen. Men hvis den plan kuldsejler, skal Castlelake af med deres aktier inden for de næste fem-seks år, og så er en ny børsnotering en mulighed,« siger Jacob Pedersen. https://www.berlingske.dk/virksomheder/nu-begynder-nedtaellingen-sas-aktiens-sidste-24-timer-er-indledt